6. Несмотря на простоту и оперативность финансовых коэф-
фициентов, при принятии финансовых решений необходимо учи-
тывать ограниченность этих показателей.
В целом можно сделать следующие выводы.
1. Анализ денежного оборота предприятия основан на полной
и достоверной информации, отражаемой в финансовой отчетности,
часть из которой является обязательной, а часть используется для
успешной организации деятельности финансового менеджера.
2. Важнейшие составляющие анализа денежного оборота пред-
приятия - анализ оборота основных средств, оборотных средств и
финансовых результатов.
3. При анализе основных средств исходным моментом являет-
ся их денежная оценка, которая включает первоначальную, восста-
новительную, остаточную и рыночную стоимости.
4. Основные средства предприятия, а также оборот по их реа-
лизации служат объектом налогообложения. В то же время для
обновления основных средств предприятия получают налоговые
льготы, к числу которых относится инвестиционный налоговый кре-
дит.
5. Воспроизводство основных средств включает их ввод, выбы-
тие и прирост. Большое значение имеет процесс расширенного вос-
производства основных средств, означающий их расширение и об-
новление на новой технической и технологической основе.
6. Управление финансами предприятия
281
6. Воспроизводство основных средств обеспечивают капиталь-
ные вложения, осуществляемые в форме реальных инвестиций.
7. Анализ эффективности финансовых вложений включает
определение доходности акций, облигаций, операций по учету век-
селей, их купле-продаже, операций с депозитными сертифика-
тами.
8. В анализе оборотных средств основное место занимают за-
пасы товарно-материальных ценностей. Оценка их производится
обычно по средним фактическим ценам закупки.
9. Основная часть затрат на производство и реализацию про-
дукции, работ и услуг относится на себестоимость, издержки про-
изводства и обращения. Часть затрат относится на финансовые
результаты. Перечень затрат, включаемых в себестоимость, опре-
делен нормативными документами. За счет экономии затрат, ра-
ционального использования материальных ресурсов обеспечивает-
ся повышение прибыли.
10. Поступление выручки от реализации продукции во многом
зависит от порядка расчетов между поставщиком и потребителем,
формы расчетов устанавливаются ими в договоре или контракте.
Наиболее распространены расчеты платежными поручениями, тре-
бованиями-поручениями, реже - чеками и аккредитивами.
11. При безналичных расчетах отгрузка и оплата товаров не
совпадают по времени, что приводит к появлению дебиторской или
кредиторской задолженности, которая подвергается тщательному
анализу.
12. Эффективное использование оборотных средств означает
ускорение их оборачиваемости и высвобождение из оборота, что
является дополнительным источником финансирования прироста
оборотных средств.
13. Цель предпринимательской деятельности - получение
прибыли, поэтому завершающим этапом анализа денежного оборо-
та предприятия является анализ финансовых результатов.
14. Финансовый план предприятия обеспечивает взаимоувяз-
ку финансовых показателей, распределение доходов и образование
фондов денежных средств. Стратегический финансовый план -это
одна из коммерческих тайн предприятия. Планирование финансо-
вых ресурсов и вложений гарантирует выполнение обязательств
перед бюджетом, банками и акционерами, обеспечивает финанси-
рование предпринимательской деятельности.
Роль финансово-В российских условиях финансовый менеджмент
го менеджмента играет важную роль в деле упрочения финансов
в упрочении ры- фирмы, укрепления ее позиций на рынке. Про-
ночной позиции блема банкротства многих наших компаний, бан-
фирмы ков, предприятий различных отраслей хозяйства
и сфер деятельности столь актуальна, что Правительство России в
специальном постановлении отметило необходимость принятия це-
282
Раздел II. Управление предприятием
лой системы антикризисных мероприятий, чтобы существенно улуч-
шить ситуацию. Сотни банков и других финансовых учреждений,
тысячи различных фирм, особенно мелких и средних уже прекра-
тили свое существование. Анализ показал, что главной причиной
этого оказалось неумелое управление ими, низкая квалификация
большинства менеджеров. Поэтому в деле упрочения положения
предприятия на рынке, естественно, особое внимание должно уде-
ляться максимальному использованию потенциала менеджмента.
Для преодоления кризисной ситуации важно располагать гиб-
кой структурой финансовых ресурсов и при возникновении потреб-
ности иметь возможность привлекать заемные денежные средства
(т. е. быть кредитоспособным). Кредитоспособность свидетельству-
ет о потенциале предприятия в своевременном возврате кредитов с
процентами при сохранении благоприятной для фирмы динамики
прибыли. Бесспорно, что только рост прибыли обеспечивает финан-
совую основу самофинансирования рыночной деятельности фир-
мы, осуществления ее расширенного воспроизводства. Благодаря
прибыли выполняются также обязательства предприятия перед
бюджетом, банками, другими предприятиями и организациями.
Прочность финансов фирмы выступает как критерий ее ры-
ночной позиции. Залог выживаемости предприятия - его стабиль-
ность. Чтобы предприятие могло эффективно действовать на рынке
и развиваться, ему прежде всего нужна устойчивость денежной
выручки, достаточной для расплаты с поставщиками, кредитора-
ми, работниками, местными органами власти, государством. После
всех расчетов и выполнения обязательств необходима еще и при-
быль, объем которой должен быть по крайней мере не ниже запла-
нированного. Но финансовая устойчивость не сводится только к
платежеспособности. Нередко и неплатежеспособные на определен-
ную дату фирмы могут сохранять финансовую устойчивость.
Основы финансовой устойчивости фирмы прежде всего вы-
ступают естественным результатом процессов, происходящих в ней
самой. Однако на нее активно воздействуют и процессы, происхо-
дящие в обществе, т. е. внешние факторы.
Что касается внутренних факторов, то результаты предпри-
нимательской деятельности во многом предопределяются выбором
состава и структуры изготавливаемых и реализуемых товаров и
оказываемых услуг. Вопросы: что производить, как производить -
ключевые для менеджера. От этого, в частности, зависит уровень
издержек производства. Здесь важна не только общая величина
затрат, но и зависимость между постоянными и переменными из-
держками, определяющими скорость оборота капитала. Общеизве-
стно, что чем выше скорость оборота, тем быстрее происходит оку-
паемость, выше эффективность предпринимательства. В рамках
внутренних факторов особую значимость имеет качество управле-
ния основным и оборотным капиталом.
6. Управление финансами предприятия
283
В рыночной деятельности менеджеру трудно действовать только
на средства фирмы. Возрастает роль ресурсов, реализуемых на
рынке ссудных капиталов. Привлекая больше денежных средств,
расширяя, следовательно, свои финансовые возможности, фирма
увеличивает обороты, но одновременно возрастает и финансовый
риск, обусловленный необходимостью вовремя и полностью распла-
титься по заемным средствам.
Большое значение имеет для действий менеджера также учет
в полной мере особенностей той стадии жизненного цикла, на кото-
рой находится фирма. Одна ситуация, когда предприятие находит-
ся в стадии становления, другая - если оно в расцвете сил, и со-
всем иная, когда дело идет к закату. Но все-таки самое главное -
это профессионализм управленческих работников, компетентность
менеджеров. Данные статистики показывают, что большинство не-
удач предприятий обусловливается прежде всего неопытностью или
некомпетентностью управляющих, их неспособностью учитывать все
изменения внутренней и внешней среды, включающей в себя са-
мые различные аспекты: экономические условия хозяйствования,
наличие платежеспособного спроса потребителей, экономическую
(финансово-кредитную) политику правительства и принимаемые им
решения, законодательные акты по контролю за деятельностью
предприятия; систему ценностей в обществе; технику, технологию
т.д.
Для менеджера особую значимость имеют уровень, динамика
и колебания платежеспособного спроса на продукцию фирмы, по-
скольку именно он гарантирует стабильность выручки. А спрос этот
зависит от состояния экономики, уровня доходов потребителей и
цен на продукцию предприятия.
Падение платежеспособного спроса, характерное для кризиса,
не только ведет к колоссальному росту неплатежей, но также обо-
стряет конкурентную борьбу, что, естественно, отражается на сни-
жении финансовой устойчивости предприятий.
В последнее время в российской практике все более важную
роль в деле обеспечения финансового благополучия предприятия
приобретает работа менеджера с портфелем ценных бумаг. Вложе-
ния в ценные бумаги, управляемые как единое целое, рассматрива-
ются в качестве портфеля ценных бумаг.
Портфель - это совокупность различных инвестицией,
ных инструментов, которые собраны воедино для достиже-
ния конкретной инвестиционной цели вкладчика. В порт-
фель входят бумаги или только одного типа, например ак-
ции, облигации, или различные инвестиционные ценности,
такие, как депозитные и сберегательные сертификаты, не-
движимость и т. д.____________________________
Главная цель в формировании портфеля - достижение опти-
мального сочетания между риском и доходом инвестора. Соответст-
вующий набор инвестиционных инструментов должен снизить до
10 Уткин Э. А.
284 Раздел II. Управление предприятием
минимума риск его потерь и одновременно максимизировать доход.
Уменьшение риска достигается за счет диверсификации портфеля.
Это снижает риск за счет того, что возможные небольшие доходы
по одной ценной бумаге будут компенсироваться высокой прибы-
лью по другим.
Смысл работы "портфельного" менеджера состоит в выборе
тех ценных бумаг, которые наиболее полно удовлетворяют инве-
сторов с точки зрения ожидаемого дохода. Для определения эф-
фективного набора финансовых активов используется мониторинг,
представляющий собой детальный анализ: 1) общего положения
фирмы - эмитента ценных бумаг, как имеющихся в распоряжении
отдельного инвестора, так и выбранных с целью приобретения в
будущем; 2) инвестиционных качеств ценных бумаг. При этом ис-
следуются основные показатели, отражающие внутреннюю и внеш-
нюю деятельность компании (объем продаж, чистая прибыль, рен-
табельность, доходы от инвестиций, размер задолженности, теку-
щая цена акции, дивиденд и его динамика, будущая цена акции, риск
финансовых активов), и происходит отбор тех ценных бумаг, кото-
рым на данный момент времени может быть отдано предпочтение.
Комплекс мер по защите от риска при управлении потоками
финансов можно разделить на четыре группы: профилактические,
регулирующие мероприятия, страхование кредита, аналитические
исследования.
В систему профилактических мер входит взаимное инфор-
мирование предприятий о деятельности; участие в создании авто-
матизированной системы, обслуживающей целую группу однотип-
ных компаний; анализ результатов собственной деятельности; кон-
троль за финансовыми результатами отраслей, других предпри-
ятий.
Регулирующие мероприятия включают в себя различные
количественные ограничения на финансовые потоки. Например,
применительно к банкам максимально допустимая сумма разового
кредита по уровням управления; ограничения суммы кредита до-
лей капитала фирмы и долей капитала банка; резервирование (до
20%) прибыли; ограничения сферы для предоставления кредита (не
менее 50% в сфере своей специализации); резервирование средств
по формам расчетов; ограничение суммы всех выданных кредитов;
ограничение структуры выданной суммы по видам кредита.
Меры прямого страхования предусматривают: выдачу кре-
дита под имущество, залог ценных бумаг, гарантию специального
банка, поручительство; страхование выданной суммы в страховом
обществе; согласование кредитного риска с процентом и сроком воз-
врата выдаваемой суммы, предоставление кредита по частям.
Мероприятия аналитического характера предусматривают
проведение специальных экономических исследований платежеспо-
собности индивидуального клиента и фирмы; составление финан-
сового рейтинга по предприятиям; анализ тенденций курса ценных
6. Управление финансами предприятия 285
бумаг и валют; подготовка аналитических справок - рекоменда-
ций о финансовой ситуации в отдельных регионах или на конкрет-
ных предприятиях.
Основное внимание менеджеру приходится уделять распреде-
лению капитала. Главный принцип здесь -- выбор лучшего вариан-
та. В его основе: ожидаемая доходность, упущенные выгоды, оцен-
ка риска, сопоставление текущих и будущих событий. Так, ограни-
чивая текущие выплаты работающим, менеджер предполагает, что
вложение средств в новое оборудование позволит в будущем не
только сохранить, но и увеличить оплату сотрудников. Квалифици-
рованный руководитель учтет при этом систему налогообложения,
инфляцию, необходимость сохранения трудового коллектива, уро-
вень стабильности экономики, динамику курса национальной ва-
люты, производительности труда, расходов на оборону.
К числу очевидных показателей, которые нужно принимать во
внимание, следует отнести и макроэкономические управленче-
ские решения, такие как повышение заработной платы, изменение
уровня налогов, увеличение объема денежной массы, крупный ино-
странный заем и другие.
. Важное значение для антикризисного финансового менедж-
мента имеет организация финансирования из собственных средств.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87