Концепцiя по ново-
му визначила принципи розвитку бiржового ринку, держав-
ного регулювання його дiяльностi, позначила шляхи та етапи
удосконалення i розвитку бiржовоє торгiвлi.
Головним державним органом, дiяльнiсть якого .спрямова-
на на вдосконалення бiржового ринку у Державна комiсiя з
питань органiзацiє бiржового сiльськогосподарського ринку,
що дiу на пiдставi Положення про державну комiсiю з питань
органiзацiє бiржового сiльськогосподарського ринку, затвер-
джена постановою Кабiнету Мiнiстрiв Украєни вiд 11 квiтня
1996 р., яка визначау правосубуктнiсть, компетенцiю, струк-
туру комiсiє, визначау порядок спiвпрацi з iншими державни-
ми органами, дiяльнiсть яких повязана з розвитком бiржово-
го ринку сiльськогосподарськоє продукцiє.
2. Бiржа - органiзатор реалiзацiє сiльгосппродукцiє
iснують два типи бiржових угод щодо реалiзацiє сiльсько-
господарськоє продукцiє, якi в свою чергу мають декiлька ви-
оодукцєє 569
Правовб регулювання ралiзацєє с1льгосп(.
аром, що в свою чергу по-
дiв, а саме: А) Угоди з реальним то-троком поставки - спо-
дiляються на: 1) угоди з короткий"i04R"010 поставкою -
товi або касовi угоди; 2) угоди з 1ою 4) бартернi угоди, та
форварднi угоди; 3) угоди з умоз104""110"на: 1) Фючерсж
Б) Угоди без реального товару, що аi вiдносини, якi виника-
угоди та 2) опцiоннi угоди. ОскiльєT змiни та припинення
ють в процесi укладання, виконав10" аграрного права, то у
договiрних правовiдносин, у предм111R-
доцiльним розглянути єх дещо шир51T1 продукцiє з коротким
1. Угоди щодо сiльськогосподар1011"1i6T"11. в т"0 числi
строком поставки нинi у найбiльш iiльськогосподарськоє про-
й на сучасному бiржовому ринку о УєД починауться вiдразу
дукцiє Украєни. Виконання таких iравило, 5-15 днiв. Меха-
пiсля єх пiдписання протягом, як i поставляу товар на бiр-
нiзм цiує угоди у таким: продавец""> товару, пiсля чого от-
жовий склад або iнше мiсце зберiгай ш0 пiдтверджуу його пра-
римуу документ - складську довiдку знаходиться у продавця аж
во власностi на товар. Цей документ >ди- Особливiстю цiує угоди
до моменту виконання укладеноє угоДй щодо неє через короткий
у обмеженiсть спекулятивних операц)"1T8111 операцiє при цьому
строк єє виконання. Можливi спекулT" иiни-
обмежуються лише грою на пiдвище" поставкою (форвард-
При укладеннi угоди iз вiдстрочеT" форма договору по-
на угода)! традицiйно використовуоговору у значна рiзниця
ставки. Особливiстю цього виду дб( йог0 виконання. Цей пе-
мiж часом його укладення та часом
------- 1994 р. "Про оподаткування при-
1 (ЗаконУкраєни-З-ВРвшдняi-Є
бутку пiдприумств" п. 1.5.1 // ВВР - 1995 ""У"R"який засвiдчуу зооов я
контраст (форвардна угода) - стандартний дтов)фи а60 кошти у визначего1й
зання особи придбати (продати) цiннi папери, 3 Ф""10 шн такого продажу
час та на визначених умовах у майбуппюму иу. При цьому будь-яка сторона
пiд час укладення такого форвардного контрає ввд його ВiiКОНання виключно
форвардного контракту мау право вiдмовитас/ а60 у втаIX визначених ци-
за наявностi згоди iншоє сторони контрасту иконшня а60 неналежного вико-
вiльним законодавством. Претензiє щодо неви/"1T"T011 аиклю4"0 <-мтснту
нання форвардного кошракiу можуть преР""0110 <"У нс може
такого форвардного кошракiу. Продавець ф/Р11 цшшм особам бс3 згод"
передати (продати) зобовязання за цим Утотонгракгу мау право
покупця форвардного контракту. Покупець ф в будь-який момент до закiнчен-
без погодження з iншою стороною контракгув1"30T такий "йT1" будь-
ня строку дiє (лiквiдацiє) форвардного контракт ФМ""" <к"Ра"У-
Якiй iншiй особi, включаючи продавця такого <
570 Роздiл XXVI
рiод встановлюуться кожною бiржею окремо залежно вiд ви-
дiв товарiв, якими торгують на нiй. Так, для сiльськогоспо-
дарськоє продукцiє цей строк становить 3, 6 та 9 мiсяцiв. Пе-
ревагою цього виду бiржовоє угоди у економiя на зберiганнi
виробленоє продукцiє, можливiсть авансування процесу ви-
робництва як у формi авансування, так i у формi передплати,
в тому числi 100 вiдсотковоє. При використаннi такоє угоди
iснують декiлька видiв ризикiв, а саме: iнфляцiйнi процеси,
ризики, обумовленi характером товару - сiльськогосподар-
ськоє продукцiє (у можливим поставка товару неналежноє
якостi та/або кiлькостi чи непоставка взагалi), невиконання
угоди продавцем, який отримав попередню оплату. Для уник-
нення або зменшення таких ризикiв застосовууться укладен-
ня угоди за умовами. Так, угоди з вiдстроченою поставкою
можуть укладатися за умовами двох видiв: угода iз заставою
або угода з премiую.
При укладеннi угоди iз заставою передбачауться сплата
одним контрагентом iншому грошовоє застави як гарантiє ви-
конання ним своєх зобовязань за угодою. iснують як угоди iз
заставою на покупку, так i угоди iз заставою на продаж. Су-
ма застави може становити вiд 1 до 100 вiдсоткiв вiд суми
угоди.
Угода з премiую передбачау виплату однiую iз сторiн угоди
обумовленого рiвня премiє з наданням останнiй права вису-
вання контрагенту за угодою вимог щодо виконання нею сво-
єх зобовязань аж до вiдмови вiд них. Модель використання
такоє угоди обирауться кожною бiржею окремо. Ця угода мау
декiлька рiзновидiв: 1) простi угоди з премiую; 2) подвiйнi
угоди з премiую; 3) складнi угоди з премiую; 4) кратнi угоди з
премiую; 5) угоди з кредитом.
При укладаннi угоди з умовою поставка одного товару
супроводжууться одночасною купiвлею iншого товару. На-
приклад, продаж зерна чи олiє може супроводжуватися купiв-
лею паливно-мастильних матерiалiв, мiнеральних добрив,
засобiв захисту рослин тощо. Особливiстю цiує угоди у склад-
нiсть для брокера одночасно забезпечити максимально при-
йнятний для клiунтiв варiант взаумного задоволення iнтере-
сiв. Саме через цю особливiсть частка таких угод на бiржi у
незначною. При укладаннi цiує угоди також постау питання
i>>-< Ж
Правове регулювання ралiзаiуТ сiльгосппродукцiє
571
щодо, нееквiвалентнос-п цiнових параметрiв сiльськогоспо-
дарськоє та промисловоє продукцiє, оскiльки цiна на сiльсько-
господарську продукцiю вдвiчi чи втричi у нижчою нiж цiна
на промислову продукцiю. При цьому постау питання щодо
запровадження врiвноважуючого коефiцiунта та його норма-
тивного закрiплення.
Бартернi угоди щодо сiльськогосподарськоє продукцiє ук-
ладаються на умовах передачi прав власностi на бiржовий то-
вар без грошовоє оплати або з додатковою до товару грошо-
вою оплатою. Вони можуть укладатися як за участю брокера,
так i без його участi за умови обовязковоє реустрацiє такоє
угоди як бiржовоє. За сучасних умов становлення ринковоє
економiки Украєни взагалi та сiльського господарства чокрс-
ма, питома вага бартерних угод серед усiх iнших е бiльш нiж
великою - подекуди вона сягау 60-70 вiдсоткiв. Однак засто-
сування таких угод не сприяу розвитку бiржi, оскiльки нега-
тивно впливау на формування реальноє цiни на бiржовi това-
ри та зменшуу темпи росту виробництва.
2. На вiдмiну вiд попереднiх бiржових угод укладання
фючерсноє угоди1, в тому числi й щодо сiльськогосподар-
ськоє продукцiє не передбачау майбутньоє поставки тонару.
Головною суттю цiує бiржовоє операцiє у страхування тонару
вiд несприятливоє змiни цiн на ринку. Як i в бiльшостi бiржо-
вих угод обуктом фючерсноє угоди може бути тiльки один
вид бiржового товару - сiльськогосподарська продукцiя
(пшениця, насiння соняшнику тощо).
Майже всi параметри фючерсного контракту у стандарти-
зованими, як то: обсяг (лот) контракту, якiсний стандарт то-
вару, базис поставки, строк контракту (довжина позицiє), ос-
таннiй день торгiвлi фючерсним контрактом, останнiй день
Фючерсний контракт (фючерсна угода) - стандартний документ, який
засвiдчуу зобовязання придбати (продати) цiннi папери, товари або кошти у
визначений час та на визначених умовах у майбутньому, з фiксацiую цiн на
момент виконання зобовязань сторонами контракту. При цьому будь-нкл сто-
рона фючерсного контракту мау право вiдмовитися вiд його виконання ви-
ключно за наявностi згоди iншоє сторони контракту або у пшпiдках,
визначених цивiльним законодавством. Покупець фючерсного контрикту мау
право продати такий контракт протягом строку його дiє iншим особам без
погодження умов такого продажу з продавцем контракту (Закон Украєни "Про
оподаткування прибутку пiдприумств" п. 1.5.2).
672
поставки товару при реалiзацiє такого контракту. В бiльшостi
фючерсних контрактiв також стандартизованi форма оплати
за контрактом, гарантiє його виконання, санкцiє за його неви-
конання, порядок арбiтражу. При укладаннi фючерсного
контракту сторона повинна внести на свiй розрахунковий ра-
хунок гарантiйний внесок (його веде Розрахункова палата
бiржi), що становить вiд 5 до 18 вiдсоткiв вiд номiнальноє вар-
тостi контракту (розмiр такого внеску залежить вiд ступеня
ризику конкретноє операцiє (контракту), крiм того єх розрiз-
няють на хеджовi та спекулятивнi. У зазначений мiсяць по-
ставки товару по конкретному контракту гарантiйний внесок
повинен становити 100 вiдсоткiв вiд суми контракту.
Фючерсний контракт лiквiдууться двома шляхами: укла-
денням оберненоє (офсетноє) угоди або поставкою реального
товару. Поставкою товару закiнчууться лише близько 2 вiд-
соткiв угод вiд загальноє кiлькостi фючерсних угод. У випад-
ку невиконання (нелiквiдацiє) членом бiржi будь-якого
фючерсного контракту Розрахункова палата бiржi iнформуу
виконавчий орган бiржi, який публiкуу протягом 2-х днiв у
бiржовому бюлетенi розрахункову цiну за всiма контрактами
цього члена бiржi, i вони термiново лiквiдуються за цiую роз-
рахунковою цiною. Подiбний механiзм забезпечуу стабiль-
нiсть бiржового ринку та знижуу ризик операцiй на ньому з
таким нестабiльним товаром як сiльськогосподарська про-
дукцiя за умов кризи в агропромисловому секторi економiки
Украєни.
Правовою природою опцiону у купiвля права покупки або
продажу зобовязання укладати бiржовий контракт за вказа-
ною цiною протягом строку, визначеного контрактом. Оп-
цiоннi угоди укладаються як на реальний товар, так i на
Фючерсний контракт. Вартiстю опцiону у премiя, яка зале-
жить вiд змiни поточноє бiржовоє цiни на даний товар вiд цi-
ни, вказаноє в контрактi, конюнктури ринку, рiвня облiковоє
ставки тощо. Розрiзняють простi, подвiйнi та кратнi опцiонй.
Простi опцiонй ще подiляються на опцiон продавця та опцiон
покупця. Суть опцiону полягау в страхуваннi сторiн угоди вiд
Лравове.регулювання ралiзацiє сiльгосппродукцiє 573
значних фiнансових втрат через коливання цiни та конюнк-
тури на ринку сiльськогосподарськоє продукцiє, одержання
додаткового прибутку.
3. Окрiм укладання зазначених вище угод бiржа характе-
ризууться ще двома явищами, а саме: хеджуванням i спеку-
ляцiую.
г Першеполягау в страхуваннi цiнового ризику учасникiв
бiржовоє торгiвлi, яке дозволяу мiнiмiзувати єх фiнансовi
втрати. Основоположним в цьому видi бiржових операцiй у
одночасне укладання форвардноє та фючерсноє угоди на од-
наковий обсяг однакового товару. Розрiзняють два види хе-
джування: хеджування продажем (коротке) та хеджування по-
купкою (довге). Взагалi хеджування сприяу збалансованостi
бiржового ринку, зокрема ринку сiльськогосподарськоє про-
дукцiє.
Друге у прямо протилежним першому, оскiльки у вигiд-
ним за умови розбалансованостi бiржового ринку i сприяу
цьому. Цей вид бiржових операцiй - спекуляцiя у одним з
найскладнiших i при вдалому єє проведеннi - найприбутковi-
шим. Однак враховуючи "негативну" природу спекуляцiє на
кожному бiржовому ринку iснують обмеження, якi стосують-
ся одноденних рiзких коливань цiн на бiржовi товари та iншi
фактори функцiонування бiрж, адже саме в цiй сферi бiржо-
воє дiяльностi кiлькiсть правопорушень у чи не найбiльшою.
Тому дана сфера бiржовоє дiяльностi пiдлягау самому жорст-
кому контролю з боку бiржових i державних органiв в усiх
краєнах з розвиненою ринковою економiкою, як то у США,
Англiє, Францiє, Нiмеччинi, Японiє тощо.
,, 1 Опцiон (опцiонна угода) - стандартний документ, який засвiдчуу право
придбати (продати) цiннi папери (товари, кошти) на визначених умовах у май-
бутньому, з фiксацiую цiни на час укладення такого опцiону або на час такого
придбання за рiшенням сторiн контракту. Перший продавець опцiону (емi-
тент) несе безумовне та безвiдкличне зобовязання щодо продажу цiнних па-
перiв (товарiв, коштiв) на умовах укладеного опцiонного контракту.
Будь-який покупець опцiону мау право вiдмовитися у будь-який момент пiд
придбання таких цiнних паперiв (товарiв, коштiв). Претензiє стосонно нена-
лежного виконання або невиконання зобовязань опцiонного контракту мо-
жуть предявлятися виключно емiтенту опцiону. Опцiон може бути проданий
без обмежень iншим особам протягом строку його дiє (Закон Украєни "Про
оподаткування прибутку пiдприумств" п. 1.5.3).
Загалом бiржова торгiвля у одним з тих ринкових iнстру-
ментiв, завдяки якому економiка кожноє краєни взагалi, а
конкретнi субукти пiдприумницькоє дiяльностi зокрема от-
римують iнвестицiйнi кошти, що збiльшуу нацiональний доб-
робут та соцiально-полiтичну ситуацiю в будь-якiй краєнi/з
ринковою економiкою.
Новелою в законодавствi щодо реалiзацiє сiльськогоспо-
дарськоє продукцiє у Закон Украєни "Про фiксований сiль-
ськогосподарський податок", прийнятий Верховною Радою з
17 грудня 1998 р. Цей закон надау можливiсть сiльськогоспо-
дарському товаровиробниковi в разi вiдсутностi грошей спла-
чувати цей податок у виглядi поставок сiльськогосподарськоє
продукцiє. Згiдно зi ст. 5 поставка зерна в рахунок фiксовано-
го сiльськогосподарського податку здiйснюуться сiльськогос-
подарськими товаровиробниками у визначенi ними за пого-
дженням з районною державною адмiнiстрацiую строки, але
не пiзнiше 15 жовтня - з продукцiє раннiх зернових культур,
до 1 грудня - з продукцiє пiзнiх зернових та технiчних куль-
тур, щомiсяця, але не пiзнiше останнього дня поточного
мiсяця.
Сплата фiксованого сiльськогосподарського податку нату-
ральною сiльськогосподарською продукцiую являтиме собою
важливе джерело надходження сiльськогосподарськоє продук-
цiє i продовольства.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111