«Великая депрессия», когда капи
тализм свободного рынка едва не погиб, и тысячелетний упадок человечест
ва во время Темных веков Ц это общественные явления, которые надо понят
ь. Длительные успехи и поражения Египта, Рима и Китая Ц памятники челове
ческих достижений и человеческой глупости.

Глава 14
ПЕРИОД КУСОЧНОГО РАВНОВЕСИЯ


КАПИТАЛИЗМ БЕЗ СОБСТВЕННОГО
КАПИТАЛА

Чтобы стать жизнеспособным, капитализм нуждался в идеологии наращиван
ия личного дохода, но сверх того он нуждался также в технологии паровой м
ашины, родившейся в 1795 г. (1). Но в двадцать первом веке ключевое стратегическ
ое значение будут иметь мышление и воображение, изобретение и организац
ия новых технологий. Физический капитал будет все еще необходим, но он ст
ал продуктом, который можно занять на глобальных рынках капитала, в Нью-Й
орке, Лондоне или Токио. Это приводит к главному вопросу. Чем станет капит
ализм, если он не сможет владеть стратегическими источниками собственн
ого конкурентного преимущества? (2).
Если рассмотреть фирмы, в которых главным источником стратегического п
реимущества уже являются квалификация, образование и знание (консульти
рующие фирмы, юридические фирмы, инвестиционные банки, бухгалтерские фи
рмы), то они обычно имеют совсем не таких владельцев и совсем не так действ
уют, как традиционные капиталистические фирмы(3). Немногие из них зарегис
трированы на фондовой бирже. Они обычно принадлежат не внешним капитали
стам, а работающим партнерам. Если даже они зарегистрированы на фондовой
бирже, они совсем иначе управляются. Их работники получают обычно значи
тельную долю своего дохода в виде премий, основанных на результатах рабо
ты (что является формой собственности), и часто должны оставлять в фирме б
ольшую часть этих премий до ухода на пенсию (то есть их по существу застав
ляют становиться капиталистами). Управляющие играют иную, гораздо менее
важную роль. Управляющего выбирают партнеры. «Работники» имеют гораздо
больше свободы в деловых решениях, чем это бывает в традиционных иерархи
чески устроенных индустриальных фирмах, таких, как «Дженерал Моторз» ил
и «Дженерал Электрик».
Когда такие фирмы пытаются действовать как нормальные капиталистическ
ие фирмы, они рано или поздно попадают в неприятности. Лучший пример Ц эт
о инвестиционный банк «Саломон Бразерс». Первое поколение партнеров об
огащается, числится в регистре Нью-йоркской фондовой биржи и продает фи
рму капиталистам-акционерам. Но почему следующее поколение партнеров д
олжно делиться своими заработками с какими-то посторонними капиталист
ами, если они могут работать для других фирм, не теряя своих прибылей? Когд
а капиталисты из фирмы «Саломон Бразерс» стали настаивать на получении
своей доли заработков, начался массовый исход самых талантливых партне
ров, дававших главный доход. В этом случае капиталисты во главе с Уоррено
м Баффетом, считающимся самым изощренным в Америке инвестором, могут в к
онце концов обнаружить, что им принадлежит пустая оболочка.
Поскольку теперь все покупают одно и то же оборудование у одних и тех же г
лобальных поставщиков, технологии, которые могут дать фирме конкурентн
ое превосходство, заключаются не в уникальном оборудовании, недоступно
м для конкурентов, а в умах работников фирмы, знающих, как использовать эт
о оборудование особым или более интенсивным способом. Единственно важн
ое имущество фирмы каждый вечер уходит к себе домой, независимо принимае
т решения, где применить свое умение, управляет усилиями, которые оно мож
ет поставить на службу фирме или нет, и этим имуществом нельзя владеть, ес
ли в мире нет рабства. Когда работник фирмы уходит, уникальные идеи и техн
ологии фирмы автоматически переходят вместе с этим работником к новому
предпринимателю. Если фирма не может удержать своих работников, то знани
е, составляющее ее собственность, в действительности перестает существ
овать.
Предприниматель в смысле Шумпетера (который изобрел понятие предприни
мательства) становится совсем другим предпринимателем. Он не должен бол
ьше быть собственником капитала или человеком, сосредоточенным на соби
рании капитала. Его внимание сосредоточено на собирании надлежащих чел
овеческих мозгов, и у него есть нужное для этого знание. Ясно также, что пр
и современных технологиях коммуникации незачем концентрировать интел
лект в одну массу. Для эффективности индустриального капитализма главн
ую роль играла экономия, обусловленная масштабом производства, но если д
аже есть достаточно денег, чтобы нанять большое количество интеллекта в
одном месте, от этого не произойдет большая экономия. Можно использовать
небольшие ячейки интеллекта, электронно связанные между собой, причем н
ет надобности, чтобы кто-нибудь был собственником всех этих ячеек. Комму
никация между имуществами становится важнее, чем концентрация имущест
в.
Предстоящую перемену можно сокращенно обозначить, назвав квалификацию
, образование и знание выражением «человеческий капитал». Может показат
ься, будто замена физического капитала человеческим капиталом Ц всего
лишь небольшая перемена, но дело обстоит иначе. Здесь имеется некоторое
сходство, но различие становится важнее сходства, когда мы определяем пр
ироду капитализма, в котором человеческий капитал является доминирующ
им фактором производства Ц а не просто важным дополнением физического
капитала (4).
Человеческий капитал отличается от физического капитала тремя важными
особенностями. 1. Человеческий капитал не может быть собственностью. Кап
италисты не делают инвестиций в вещи, которые им не могут принадлежать. 2.
Инвестиции в человеческий капитал часто требуют намного более длитель
ного периода времени, чем это допускает капитализм. 3. Инвестиции в знания
, необходимые для порождения искусственной интеллектуальной промышлен
ности, должны быть сделаны в социальном контексте, совершенно чуждом инд
ивидуалистической ориентации капитализма.
Эффективность капитализма объясняется именно тем, что он использует в к
онкуренции беспощадные силы жадности и стремление к обогащению, чтобы п
олучить максимальную прибыль. Капиталист активно ищет людей, которых мо
жно уволить, и машины, которые не нуждаются в замене. Он быстро принимает н
овые, более эффективные технологии производства, если они могут дать про
центы прибыли сверх рыночных средних. Он не ограничен старыми способами
поведения. Фирмы входят на рынки и в отрасли, где прибыли выше средних, и у
ходят с рынков и из отраслей, где прибыли ниже средних. Действуя таким обр
азом, они выравнивают свои прибыли и производят инвестиции там, где они л
учше всего окупаются. Капиталист, максимизирующий прибыль, инвестирует
до тех пор, пока проценты прибыли не становятся рискованными. Денежные д
оходы должны превышать денежные расходы.
Индивидуальный капиталист максимизирует единственные вещи, приносящи
е ему пользу, Ц потребление и свободное время. Производственная сторон
а экономики (отказ от потребления ради инвестиций и отказ от свободного
времени ради работы) рассматривается при этом как затрата, необходимая д
ля приобретения желательных потребительских благ для наслаждения жизн
ью и свободным временем. Чтобы максимизировать пользу в течение всей сво
ей жизни, капиталисты инвестируют (то есть отказываются от текущего потр
ебления), применяя исчисление чистой текущей стоимости будущего платеж
а на основе определенной процентной ставки (5). Согласно этой процедуре, чи
стая текущая стоимость будущих потребительских товаров, которая может
быть получена от инвестиции, всегда должна быть выше стоимости текущих п
отребительских товаров, от которых надо отказаться, чтобы сделать эту ин
вестицию.
Будущие потребительские блага рассчитываются с помощью ставки процент
а, отражающей индивидуальный процент временного предпочтения. Процент
ы временного предпочтения измеряют, сколько человеку надо уплатить в ви
де завтрашнего потребления за отказ от сегодняшнего потребления. Если ч
еловек согласился бы обменять возможность сегодняшнего потребления ст
оимостью в 100 долларов на возможность потребления стоимостью в 105 долларо
в через год, то процент временного предпочтения этого индивида равен 5. Ес
ли процент прибыли от инвестиции превосходит процент временного предп
очтения потребителя, то он добровольно откажется от потребления и одолж
ит свои предназначенные на потребление деньги тем, кто хочет их инвестир
овать. Тем самым он увеличивает чистую текущую стоимость своего будущег
о потребления. Платежи, которые он получит в будущем, породят будущее пот
ребление, которое он оценивает в настоящее время выше, чем потребление, п
отерянное в настоящем.
Финансовые рынки выравнивают проценты временного предпочтения, занима
я деньги у потребителей с низкими процентами временного предпочтения и
давая деньги взаймы потребителям с высокими процентами временного пре
дпочтения и инвесторам с возможностями высокоприбыльных инвестиций. П
о мере того, как текущее потребление заимодавцев снижается, их процент в
ременного предпочтения повышается (чем меньше текущее потребление, тем
больше оно ценится); по мере того, как текущее потребление заемщиков повы
шается, их процент временного предпочтения снижается (чем выше текущее п
отребление, тем меньше оно ценится). Подобным образом, когда делается бол
ьше инвестиций, процент прибыли от новых инвестиций падает. В конечном с
чете устанавливается равновесная рыночная ставка процента, при которо
й никто, ни потребитель, ни инвестор, не хочет увеличить или уменьшить сво
и займы (6).
Рассмотрим образование в колледже с точки зрения трезвого капиталиста.
В этом случае должно пройти шестнадцать лет дорогих инвестиций, прежде ч
ем начнутся прибыли (7). Чтобы получить образование К-12, надо инвестировать
около 65000 долларов; в зависимости от качества образования, которое челове
к хочет купить, ему придется затратить от 80 000 до 120 000 долларов на обучение в к
олледже, а шестнадцать лет, проведенных в школе, будут означать потерю за
работков примерно в 68 000 долларов. Итак, шестнадцать лет высококачественн
ого образования потребуют общих инвестиций около 250 000 долларов на ребенк
а.
Есть огромный риск, что эта инвестиция не окупится. В течение периода наи
больших заработков, с сорока пяти до пятидесяти пяти лет, 26% всех белых муж
чин со степенью бакалавра будут зарабатывать меньше медианы заработко
в белых мужчин со средним образованием, тогда как 21% всех белых мужчин со с
редним образованием будет зарабатывать больше медианы заработков белы
х мужчин со степенью бакалавра (8). Поскольку индивиды имеют некоторое пре
дставление, окажутся ли они в области больших отклонений распределения
заработков выпускников средней школы или в области меньших отклонений
распределения заработков выпускников колледжей, то риск неудачи не пре
вышает 47%; но все же очень высока вероятность того, что индивид, покупающий
образование в колледже, будет иметь в конечном счете заработок не выше, ч
ем если бы он получил только среднее образование.
Есть и другие риски. Окупаемость обучения в колледже зависит от различий
в заработке между выпускниками университетов и средних школ в течение и
х дальнейшей жизни, но неясно, какими эти различия станут в будущем. Если з
аработная плата мужчин снижается на всех уровнях образования, как это в
самом деле происходит, то, какова бы ни была финансовая стоимость образо
вания сегодня, в будущем оно станет менее ценным имуществом.
Образование Ц это очень своеобразная инвестиция, состоящая из неоднор
одных кусков, причем несколько больше или несколько меньше образования
Ц часто почти не отражается на его окупаемости. Если инвестор не окончи
л полную университетскую программу, то лишний год обучения в колледже оч
ень мало скажется на его заработках. Эта проблема осложняется U-образным
графиком прибыли. Большую прибыль приносит первый год образования (когд
а обучаются грамоте), и весьма окупается последний год образования (когд
а получают диплом колледжа, отличающий человека от общей массы), но лишь о
чень мало окупаются те годы образования, когда индивид продвигается от у
ровня несколько ниже среднего к уровню несколько выше среднего (9). Те, у ко
го значительно меньше образования, чем у среднего американца, значитель
но проигрывают в потенциальных заработках, а те, у кого значительно боль
ше образования, чем у среднего американца, значительно выигрывают. Но вы
игрыш в заработках очень мало растет в те годы, когда инвестор по существ
у продвигается через самую многолюдную среднюю часть распределения об
разования и остается в течение длительного времени более или менее сред
ним. Если смотреть на образование по частям, переходя от каждого года к сл
едующему, то инвестиции в эти промежуточные годы нельзя оправдать. Локал
ьный минимум препятствует здесь достижению глобального оптимума (10).
При учетном проценте 7,2 (безопасный правительственный процент займов 1994 г
ода для шестнадцатилетнего финансового инструмента) 1,00 доллара спустя ш
естнадцать лет стоит теперь лишь 0,33 доллара. Если же использовать рискова
нную ставку частного рынка (12,2%), то 1,00 доллара через шестнадцать лет стоит т
еперь только 0,16 доллара (11). Даже в среде без риска, учитывая суммы денег, под
лежащих инвестированию, и длительность времени, пока эти затраты не окуп
ятся, в высшей степени неправдоподобно, чтобы инвестиции в образование д
ля индивида окупались. Если прибавить премию на риск, повышающую ставку
процента до 30 (такова ставка, применяемая многими капиталистическими фи
рмами, когда они принимают рискованные инвестиционные решения), то 1,00 дол
лара через шестнадцать лет стоит теперь всего лишь 0,02 доллара.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62