В Европе фондовые биржи стали возникать в XVII - XVIII веках.
Считается, что первая фондовая биржа была организована в Амстердаме
в 1608 г. Первый фондовый отдел в составе Петербургской биржи
был создан в 1900 г., однако самостоятельных фондовых бирж в
дореволюционной России создано не было. В период рыночной транс-
формации в 90-х годах нынешнего столетия стали открываться фон-
довые биржи в Украине. Во всем мире в настоящее время действуют
около 200 бирж, крупнейшими среди которых считаются Нью-Иоркская,
Токийская и Лондонская.
Фондовая биржа - это учреждение, в котором с определен-
ной степенью регулярности и на определенных условиях осуще-
ствляется купля-продажа ценных бумаг.
Среди функций, которые выполняют в современных условиях
фондовые биржи, можно выделить следующие:
организация постоянно действующего рынка ценных бумаг;
мобилизация и концентрация свободных денежных средств;
проведение, как правило, серьезных изменений в составе
собственников акционерных предприятий, перераспределение среди
них управленческих полномочий;
предоставление информации о курсах акций крупнейших пред-
"Рятии, состоянии и тенденциях развития экономики в целом и ее
отдельных элементов.
РидЛ // СИСТЕМА РЫНКА

Глава I-f. Инфраструктура рынка
К купле-продаже на бирже допускаются, как правило, далеко не все
ценные бумаги, находящиеся в обращении в определенной стране или
на определенной территории. Биржи стремятся отсеять случайные
"слабые" ценные бумаги для того, чтобы обеспечить более эффективную
систему торговли и для поддержания престижа организации. Для этого
используется листинг.
Листинг - процедура включения ценных бумаг в котировочный
список биржи. Это своего рода биржевой рентген, просвечивающий
экономическое положение эмитента, на основании чего определяется
возможность торговли его ценными бумагами на бирже. Обычно для
прохождения листинга биржа выдвигает ряд требований. Среди них
можно выделить такие:
количество ценных бумаг должно быть значительным и они
должны быть достаточно ликвидными, т. е. с ними осуществляется до-
статочно большое количество сделок,
эмитент должен обеспечивать достаточную доходность своей
деятельности, т. е. размеры прибыли, получаемой акционерным
обществом, должны быть не ниже установленного биржей уровня;
бирже должна быть предоставлена информация эмитента о его
деятельности за ряд последних лет.
Прохождение листинга приносит эмитенту определенные выгоды. В
частности, он получает возможность постоянно наблюдать за реальной
рыночной стоимостью своих акций. К нему усиливается доверие со
стороны кредиторов и инвесторов, так как сама процедура листинга
предполагает достаточно глубокую проверку надежности предприятия.
Вместе с тем, после включения акций в биржевой список фирма-эмитент
будет постоянно находится "на виду": все ее успехи и неудачи будут
отражаться в биржевых котировках и становится достоянием всех
участников фондового рынка.
Фондовые индексы
Как правило, на фондовых биржах рассчитываются специальные
биржевые индексы, которые характеризуют изменения биржевых цен
по акциям определенных эмитентов. Наиболее популярным и
значимым считается индекс Доу Джонса Нью-Йоркской фондовой
биржи. Значимость этого индекса определяется тем, что на долю этой
биржи приходится примерно 50% биржевого фондового оборота
развитых стран мира. Поэтому значения индекса Доу Джонса принято
рассматривать как важнейший индикатор экономического положения
не только в США. но и в целой группе стран.
Индекс Доу Джонса имеет несколько разновидностей. Наибол
важным считается значение индекса, исчисленного по ценам акции з
крупнейших американских промышленных корпораций, которые, как
считается, делают "погоду" в американской экономике. Среди i:-ix
"Дженерал моторе", "Дженерал электрик","Тексако" и другие.
Относительно продолжительный рост индекса свидетельствует о повы-
шении деловой активности, увеличении в целом доходности инвестиции.
его снижение указывает на наличие обратных тенденций в экономике.
В Японии аналогом индекса Доу Джонса является индекс Никкей,
рассчитываемый по акциям более чем 220 крупнейших корпораций,
в Германии - индекс ДАКС (расчет делается по акциям 30 эми-
тентов). Имеются подобные индексы и в ряде других стран. В Украине
попытки расчетов фондовых индексов стали предприниматься в
середине 90-х годов некоторыми финансовыми изданиями и
организациями. Однако пока они еще не приобрели популярности.
Рыночная стоимость акций
Существует несколько разновидностей стоимости акций. Так, номи-
нальная стоимость указывает стоимость уставного фонда ак-
ционерного общества, приходящуюся на одну акцию. Эмиссионная
стоимость - это цена, по которой было осуществлено первичное раз-
мещение акции. Рыночная (курсовая) стоимость - это цена акции.
сформированная под влиянием спроса и предложения на нее. На
вторичном рынке акции продаются и покупаются по рыночной
(курсовой) стоимости. И именно эта цена имеет главное значение как
для держателя акции, так и для ее реального или потенциального
покупателя.
Основным фактором, определяющим спрос и предложение акций на
вторичном рынке, выступает уровень их доходности. На какой же
уровень доходности ориентируются продавцы и покупатели акций?
Принимая решение о покупке акций, инвестор рассматривает альтер-
нативные варианты использования своих средств. Очень близким к
покупке акций по своему характеру выступает их вложение в банк.
Поэтому для покупателя, ориентирующегося на текущую доходность,
приобретение акций имеет смысл тогда, когда акция принесет ему доход
по крайней мере не меньший, чем банковский процент по вкладам
Соответственно для продавца продажа акций интересна тогда, когда
вырученные за нее деньги при их альтернативном использовании
принесут не меньший доход, чем акция. Следовательно, при всем
многообразии представлений продавцов и покупателей о достаточном
Уровне доходности, они в целом все же ориентируются на проценты
о оанковским депозитам.
Урс акции реагирует на изменения эффективности деятельности
"Редприятия, его инвестиционной политики, условий выплаты лни-
Раздел II. СИСТЕМА РЫНКА
Глава ti. Инфраструктура рынка
223
дендов, макроэкономических условий и на множество других факторов
Поэтому на фондовых биржах можно играть на курсе акций. Определив
что падение курса акций временное, вызванное, например, необходи
мостью осуществления реконструкции для освоения новой продукции
можно скупить их по низкой цене с последующей продажей по более
высокой.
Спекулятивные операции, проводимые на рынках ценными бумагами
совершаются с целью получения дохода в виде разницы между ценой
их покупки и ценой продажи. Их проведение является очень риско-
ванным делом, это игра с непредсказуемым исходом. В мировой практи-
ке установилась терминология, согласно которой быками" называют
спекулянтов, рассчитывающих на повышение цен в будущем, т. е.
играющих на повышение, а "медведями" - спекулянтов, рассчитыва-
ющих на понижение цен в будущем, поэтому играющих на снижение.
Поскольку курсы акций очень чувствительны к изменениям эконо-
мической среды, их можно считать своего рода барометром экономики.
Правительства стран с рыночной экономикой практически никогда не
принимают серьезных решений, не проанализировав состояние курса
акций ведущих фирм.
14.4
ИНФРАСТРУКТУРА РЫНКА ТРУДА
Инфраструктуру рынка труда формируют центры занятости (биржи
труда), фонды занятости, структуры по подготовке и переподготовке
кадров.
Биржи труда исторически возникли в условиях массового спроса
на однотипные трудовые услуги. А в период промышленной революции
конца XVIII - начала XIX века через биржи труда проходил массовый
прием на работу неквалифицированных или низкоквалифицированных
работников.
В нашей стране биржи труда впервые появились после февраля
1917 г. и просуществовали до 1930 г. Это были негосударственные
учреждения, создаваемые на паритетных основах предпринимателями
и профсоюзами. Занимались биржи регистрацией и трудоустройством
безработных.
Поскольку в современных условиях произошли существенные
изменения на рынке труда (массовые наборы практически отсутствуют,
происходит индивидуальный отбор работников), изменилась и
деятельность посреднических организаций. С 1991 г. основными
посредническими институтами на рынке труда Украины выступают
рцтры занятости. Они созданы государством и их основные функ-
[ии можно определить следующим образом:
1 Учет неработающих, в том числе безработных. Это позволяет
ценить состояние рынка труда, определить фактическое и потенциаль-
"де предложение рабочей силы. Кроме того, регистрация безработных
дает возможность определить лиц, претендующих на получение пособия
по безработице.
2. Учет незанятых рабочих мест и определение перспектив создания
новых. Информация работодателей о потребностях в трудовых услугах
позволяет судить о спросе на рабочую силу на рынке и прогнозировать
его динамику.
3. Оказание услуг по трудоустройству, профессиональной ориентации
высвобождаемым работникам и незанятому населению, с одной стороны,
и оказание помощи предприятиям, организациям, учреждениям и другим
работодателям в подборе необходимых работников, с другой.
4. Организация обучения, переобучения и повышения квалификации
в системе службы занятости, а в случае необходимости - осуще-
ствление квалификационной экспертизы. Неработающие длительное
время могут подвергаться дополнительной проверке перед направле-
нием на работу с целью подтверждения уровня их квалификации.
5. Участие в прогнозировании рынка труда и разработке программ
занятости. Принятию решения о начале подготовки работников по
той или иной специальности довольно часто предшествует проведение
инфраструктурными институтами исследований потребностей рынка
в этих работниках.
Деятельность центров занятости позволяет уменьшать социальное
напряжение. Через них государство осуществляет социальную под-
держку безработных. Поэтому к деятельности центров занятости мы
вернемся при изучении проблем макроэкономики.
14.5
РЫНОК ДЕНЕГ И БАНКОВСКАЯ СИСТЕМА
Экономические отношения не могут существовать без денег. Бан-
ковская система обеспечивает взаимодействие хозяйствующих
субъектов. Ее формируют:
1- Центральный банк - выступает главным координатором всей
"овскои системы, обладает монопольным правом денежной эмиссии.
Он контролирует состояние денежной системы страны и обеспечивает
в случае необходимости те или иные меры по поддержанию устой-
Їч денег. В роли центрального банка в нашей стране выступает
"ональный банк Украины.
Раздел II. СИСТЕМА РЫНКА

Глава 14. Инфраструктура рынка
2. Коммерческие банки - это коммерческие организации, зани-
мающиеся предпринимательством в сфере кредита, т. е. аккумулирую-
щие и размещающие на принципах платности, срочности и возвратности
свободные денежные средства. Они также обслуживают коммерческие
операции между предпринимателями. Банки выполняют различные фи-
нансовые операции по договоренности с клиентом, получая за это
определенную плату. Коммерческие банки можно подразделить на
универсальные, занимающиеся всем спектром банковских операций
и специализированные, осуществляющие кредитно-финансовую дея-
тельность в ограниченной сфере. Среди последних выделяются:
инвестиционные банки, осуществляющие кредитование капи-
тального строительства,
инновационные банки, предоставляющие кредиты под осуще-
ствление научно-технических программ;
ипотечные банки, которые предоставляют ссуды под залог не-
движимого имущества (земли, зданий и т. п.).
Наряду с банками, которые имеют в кредитной системе главен-
ствующее значение, существуют и небанковские финансово-
кредитные учреждения, к которым, в частности, относятся:
общества взаимного кредита, создаваемые мелкими и средними
предпринимателями,
ломбарды, представляющие собой своеобразные организации пот-
ребительского кредита:
сберегательные кассы, мобилизующие средства мелких
вкладчиков и передающие их в распоряжение банков;
лизинговые компании, сочетающие предоставление кредита с ока-
занием услуг по аренде оборудования, транспортных средств;
факторинговые компании, берущие на себя обязательства по
взиманию долга с дебиторов по договоренности с кредиторами.
Масштабы банковских операций, способность их влиять на эконо-
мическую ситуацию в стране в целом превращают проблему фун-
кционирования банковской системы в макроэкономическую. Поэтому
основное внимание деятельности банков будет уделено в главе 23.
Краткие выводы
1. Инфраструктура рынка выступает связующим звеном между
основными его субъектами. Она представляет собой совокуп-
ность институтов, обеспечивающих обращение различных
товаров.
2. Основными функциями инфраструктуры рынка являются.
а) доведение товара до непосредственного потребителя,
о) обеспечение обратной связи между производителем и
потребителем; в) перераспределение ресурсов между отрас-
лями и внутри отраслей; г) аккумуляция временно свободных
денежных средств, регулирование денежного обращения.
3. Торговля сырьем и капиталом может осуществляться путем
прямых продаж продукции непосредственным потребителям
или же продаж с использованием посредников. Посредническая
(брокерская) деятельность имеет две формы: комиссионную и
дилерскую. Телефонно-телексная и биржевая торговля - это
современные организации посреднических рынков.
4. Товарная биржа - постоянно действующий рынок опреде-
ленных товаров.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72